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中國新視野-大陸今年房市表現將勝股市
新聞發佈時間:2016/02/23 12:19:20 pm
       

工商時報【鄭昭明(元大投信副總經理)】

自去年第3季陸股慘烈股災,投資人尚處驚弓之鳥心態下,今年1月上旬中國證監會熔斷政策失誤而使股市再度重挫,雖回檔幅度已深,但現陸股去槓桿殺傷力範圍已從場外違規配資,擴散到保險資金舉牌上市公司限制和大股東股權質押股價跌破警戒線,甚至清查銀行票據違規入市。

陸股近期雖略有反彈,向上空間也是有限。大陸經濟不振、人民幣匯率尚未完全回穩、國際油價重挫、加上全球股市也陷入空頭走勢,多重利空都不支持陸股重新步入牛市。

相對的,大陸房市在中央政府積極對房地產去庫存,去年多次降息、降存款準備金率,今年2月初中國人民銀行(大陸央行)和銀監會聯合發文指出非限購城市首套房首付比例可適當下調至20%,房市重返加槓桿週期,今年房市表現將勝股市。

從中國公佈的1月份金融數據來看:社會融資規模增量為人民幣3.42兆元,人民幣貸款新增2.51兆元,二者均創下單月歷史紀錄,雖然信貸加速投放,實體經濟資金面將持續寬鬆,但能否轉化為投資需求尚存在不確定性。

與此同時,今年1月底,廣義貨幣(M2)與去年同期相比增長14.0%,增速也創1年半以來新高,整體市場的流動性相當充沛。貨幣供應(M1、M2)與貨幣價格(利率),透過傳導影響股市與房市的走勢,在目前金融市場不穩下,對樓市的帶動更是明顯。

大陸在2009年和2010的M1高增長與低利率期間,房價持續高漲,而2011年和2012年上半年,人行貨幣政策緊縮,M1增速快速下滑,大陸房價連續下跌8個月;2014年貨幣政策也是中性偏緊,房價也備受壓抑。

2015下半年,大陸政府為穩經濟及去化房地產的高庫存壓力,貨幣政策在第4季大舉放鬆,多次降息降準導致M1增速持續擴大並反超M2,銀行貸款利率頻頻下滑,也驅動著更多資金從嚴重股災的股市逃離至房市。

去年深圳、上海與北京房地產價格暴漲,今年估計一線城市房市還會有約7%的漲幅,而這波房市行情也將擴及二線城市激勵其房價溫和上漲,並幫助三、四線城市房市止跌回穩。

今年陸股已很難再像2015年那樣出現大幅上漲的走勢,很多投資者信心最近半年來受到沉重打擊,目前看待行情普遍是比較謹慎的,有反彈就會逢高減碼而非積極追價。

在利率連番下滑的的大環境下,投資者面臨找不到合適投資的金融產品,債券收益率在下降、理財產品收益率在下降,貨幣基金與固定收益類產品的收益率都在下降,但龐大的市場資金還是有投資配置的需求,今年股市的震盪幅度會比以往更大,建議只能短線操作,買跌不買漲,因行情只是跌深反彈而非回升大牛市。

1月份以來,也明顯看到大陸證監會趁股市大漲當日收盤後,批准多家新股上市,另從多家上市公司公佈的最新財報內的前10大股東變動上,也可看出大陸國家隊有慢慢退出救市的跡象。

下一波陸股較明顯的反彈行情時間點大致會落在今年6、7月MSCI宣佈將A股納入新興市場指數,投資者若欲抄底,可選擇一些獲利增長比較穩定且能一定程度抵抗經濟週期的防禦性大型藍籌股。例如:地產、醫藥、家電、保險及券商股。

成長股則要搭配政策扶持的產業轉型方向,並且它的業績可以在未來的一兩年落實顯現,陸股這波大跌讓很多會說故事畫大餅的偽成長股現形,股價腰斬再腰斬。

目前陸股價格已跌回2014年下半年牛市的起點,價值投資者在別人恐懼的時候是可貪婪買進,但記得嚴控持股比率,因現還只是空頭行情下的反彈而非反轉回升,待全球金融局勢明確回穩後,才是較明智的逢低買進時點。
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